东方证券：LED显示行业蓄势待发 多重共振支撑需求长期繁荣|热头条
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东方证券发布研究报告称，复苏与成长共振，推动LED显示欣欣向荣，小间距LED市场天花板持续被打开，新兴需求构筑LED显示行业增长曲线。需求端，LED直显领域复苏拐点已至，B端和G端需求均有望触底反弹，应用端，新兴需求构筑LED显示行业增长曲线，技术端，mini/micro LED不断成熟，市场规模巨大。建议关注利亚德（300296）(300296.SZ)、洲明科技（300232）(300232.SZ)、艾比森（300389）(300389.SZ)、三安光电（600703）(600703.SH)、中微公司(688012.SH)等。
东方证券主要观点如下：
复苏与成长共振，推动LED显示欣欣向荣，小间距成为LED显示行业支柱。
2022年海外市场需求高增，根据行家说Research预计LED显示海外市场在22年同比增幅超30%，国内市场受经济下行影响需求短期承压，预计23年有望复苏，推动全球LED显示行业重回双位数增长，集邦咨询预计未来3年复合增长率将达到15%左右。随着技术的成熟和成本的下降，小间距已经进入性比价空间，占比已达60%。根据 DISCIEN 的数据，预计2022年中国小间距LED市场销额将超过200亿元。从市场维度来看，小间距已经从早期阶段对使用效果考量优先于价格的诸如军队、安防等to G为主的市场，逐步扩展至如今的商企、广电等to B市场;从满足高端客户至中端及下沉客户需求; 近2年，标准LED显示产品在会议、教育市场快速渗透，XR虚拍、影院市场又陆续启动，LED 小间距将持续增长。
小间距LED市场天花板持续被打开，新兴需求构筑LED显示行业增长曲线。
数字经济：数字经济获政策支持，市场空间大，成长速度快。显示屏作为数字经济的唯一载体，LED显示行业有望持续受益。会议一体机：LED一体机显示效果优于投影与LCD一体机。从出货量看，2020年出货量约2000台，2022年出货量达到4100余台，我们预计长期看国内会议一体机具有千亿级别市场空间，成长空间广阔。XR虚拟拍摄：XR技术通过LED显示屏搭建XR拍摄场景，取代传统绿幕拍摄，实现降本增效。根据Trendforce，2022年虚拟拍摄LED显示屏市场产值成长至4.3亿美元，20-22 CAGR高达90%，预计25年将增至10亿美元。LED电影屏：LED电影屏在显示亮度、对比度、色域、超高清上具有独特优势。同时，多家产商于2021-2022年通过DCI认证，LED电影屏即将成为高端影院标配。
Mini/Micro LED开启显示产业新周期。
业内持续加大Mini/Micro LED领域投资，随着技术逐渐走向成熟，供应链规模化生产、设备国产替代、工艺良率提高等因素使得成本逐渐下降，产品性价比与毛利水平逐步提升，Mini/Micro LED直显+背光产品应用空间有望拓宽。Mini/Micro LED 的技术进步及未来成本稳步下降，有利于提升LED 显示在商业显示领域的渗透，拓宽家用电视、电影院等应用场景。同时，MicroLED 提高显示效果使 LED 显示有机会进入消费级市场，带来新的产值量级增长，接力小间距推动LED显示行业持续繁荣。据GGII预计，2025年全球 Mini LED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%。到 2025 年，全球 Micro LED 市场规模将超过 35 亿美元，2027年全球 Micro LED市场规模有望突破100亿美元。
风险提示：需求复苏不及预期风险;研发进度不及预期风险;全球经济波动风险。
